消费低迷，印度的增长故事不好讲了？

　　来源：华尔街见闻

　　利率上升、工资增长放缓和就业形势严峻等因素，共同导致了城市居民的消费意愿减弱。野村认为，城市消费需求疲软可能会持续下去。

　　“牛市”熄火之际，印度消费市场也亮起了红灯。

　　印度消费品公司，从肥皂制造商到汽车制造商，纷纷发出警告：受通货膨胀顽固和失业率居高不下影响，中产阶级的消费支出已连续一年多停滞不前。

　　信实工业的零售部门以及印度联合利华等至少七家行业龙头企业在第三季度财报中均提及，消费需求不振，企业经营面临挑战。

　　Kantar Worldpanel的数据显示，城市需求增长已经连续五个季度下滑。印度居民的不安情绪正在蔓延。

　　城市消费疲软拖累印度经济

　　利率上升、工资增长放缓和就业形势严峻等因素，共同导致了城市居民的消费意愿减弱。尽管农村地区由于季风带来的丰收而消费有所增长，但仍无法弥补城市消费大幅缩水的局面。

　　印度最大的汽车制造商，玛鲁蒂铃木印度有限公司董事长 R． C． Bhargava 周二在财报业绩不佳后表示，入门级小型车占据了市场80%份额，但如今这类汽车的销量数据却停滞不前：

“令人担忧的是，增长只发生在某些细分市场。”

　　而印度最大的零售商、亿万富翁Mukesh Ambani旗下企业Reliance零售部门的营业收入，在第三季度中下滑了3.5%，公司将下滑的部分原因归因于对时尚和生活方式产品的需求疲软。

　　印度农村地区需求虽有所的复苏，但无法弥补城市大众消费的不足。联合利华首席财务官Ritesh Tiwari上周表示，对于联合利华的印度分公司来说，小城镇和村庄仅占其销售额的三分之一。他表示，需求增长的任何复苏都还需要几个季度的时间。

　　印度斯坦联合利华首席执行官Rohit Jawa在Dove香皂和Magnum冰淇淋制造商公布业绩低迷后表示：

“近几个季度城市消费增速呈下降趋势，这一趋势非常明显。”

　　各行各业都出现了经济放缓：9月，乘用车销量连续两个月下降，而自6月份以来的四个月中，航空出行量有三个月出现下降。自7月份以来，印度的工厂活动一直在走软，尽管本月有所回升。

　　高盛下调印度股评，经济增长预期放缓

　　经济的疲软态势正在影响印度的增长预期。目前印度央行尚未表现出任何降息的迹象。

　　本月28日，高盛将印度市场股票评级从增持下调至中性。目前，高盛等投资银行已将印度经济增长预期下调至6.5%。

　　印度总理莫迪也保守估计，截至2025年3月，印度的实际增长率将达到6.5%-7%。

　　印度财政部周一在一份报告中称，消费者信心走软表明城市消费放缓。

　　野村经济学家Sonal Varma和Aurodeep Nandi在28日的一份报告中认为，公司正在缩减工资支出，这反映了名义工资增长放缓和劳动力减少的双重影响。

“我们认为，城市需求的这种疲软可能会持续下去。疫情后的需求激增已经消退，货币政策紧缩，央行对无担保信贷的打击正在损害经济活动。

　　不良资产攀升，信用卡拖欠率飙升

　　Kotak Mahindra Bank Ltd．报告称，9月，季度不良资产总额和下滑有所增加。Axis Bank Ltd．首席执行官Amitabh Chaudhry在本月的财报电话会议上表示，该公司也见证了“资产质量的恶化”。

　　信用信息公司TransUnion CIBIL的最新数据显示，截至6月，印度信用卡拖欠率较去年同期增长了17%。

　　麦格理资本金融服务研究主管 Suresh Ganapathy 告诉彭博社，信用卡拖欠率上升与城市需求放缓之间存在关联。

“银行的反馈是，中产阶级确实受到了更大的影响，通货膨胀、过度杠杆化的问题——所有这些都在某种程度上导致了这种放缓。”

　　印度排灯节是类似美国和欧洲圣诞节的购物狂欢节，因此节日期间的销售情况将成为印度消费需求的试金石。

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